21世纪经济报说念记者彭新报说念开云体育

　　8月份，腾讯、阿里两大互联网巨头激越顺耳。

　　财报成绩令投资东说念主安适，股价大涨，AI业务成为两家公司事迹新增长引擎，从AI基础设施，到大模子、云管事，再到愚弄软件，两边皆在AI领域参预巨资，并取得了收益。

　　腾讯阿里的最新财报骄横，两家公司对外致力展现的不仅仅在投资AI，用AI重构业务生态，更是摆出了一副“拿到AI入场券”的强势姿态。

　　诚然要切实量化AI带来的收入仍很清苦，但投资者仍投下信任票。

　　在发布财报后，腾讯绩后首个往来日（8月14日）在港股商场盘中上探600港元/股，创下近4年来的新高，年内已累涨超41%。阿里适度当然年2025年6月末的2026财年第一财季（下称二季度）财报公布后，诚然利润下滑、营收施展不足商场预期，导致其好意思股（8月29日）盘前片面前挫，但随后速即回涨，开沿途冲高，最终收涨近13%，创2023年3月以来最好单日施展，年内股价险些翻倍。

　　腾讯与阿里巴巴的最新财报，打开的不仅是各自的最新事迹单，更像是一份对于两边AI武备竞赛的战况速报。

　　AI武备竞赛战况速报骄横，腾讯和阿里绝不彷徨地押注了AI改日，在这场代价昂然的竞赛中，两大巨头不给我方设限。

　　AI，增长新引擎

　　从二季度事迹来看，AI不再是两边财报中的一个见解，而是驱动增长的现实性力量，两家公司皆找到了将AI迁徙为收入的有用旅途，尽管模式截然违反。

　　腾讯的AI故事并非聚焦于单一部门的增长，而是将AI当作效力“润滑剂”，全面赋能游戏+告白为主的现存业务，从而创造了更线路的增长。

　　最显赫的例子是其营销管事（告白）收入同比大增20%，腾讯在财报中明确指出，这成绩于“AI驱动的告白平台优化”，AI被用于告白创作、投放、推选及效力分析，终端告白点击率、迁徙率及告白主参预进步，显赫进步了告白主的投资文牍率，让腾讯强大的酬酢流量变得比以往任何期间皆更值钱，带动了告白主对视频号、小方法及微信搜一搜的投放需求。

　　游戏当作腾讯的救援业务，已连结第三个季度保持20%以上的增速。其《王者荣耀》及《和平精英》等长青游戏进一步平台化，并加大AI应使劲度。

　　腾讯正世俗部署AI用具，用于加速游戏内容制作、创建更传神的假造变装，还禁受AI驱动的营销技能蛊惑新玩家及进步参与度，这径直进步了拓荒效力和用户体验，也带动了游戏收入增长。

　　值得堤防的是，腾讯在财报中还主动透露GPU租借、API令牌的调用拉动了企业管事收入增速回升——这种细颗粒度的走漏在以往并未几见。

　　正如马化腾所言，腾讯“在AI领域不息参预并从中获益”，其最大的机遇在于，AI像催化剂通常浸透进各个业务线，让各业务板块运转得更高效、盈利才气更强。

　　反不雅阿里，其公布的财报骄横，云智能集团当季收入为333.98亿元，增速加速至26%，创三年新高，主如果由于全球云业务收入增长加速带动。其中，AI干系产物禁受量进步，干系收入已连结八个季度保持三位数增长，二季度AI干系产物收入依然占阿里云外部交易化收入超20%。

　　在事迹电话会上，阿里集团CEO兼云智能集团CEO吴泳铭称，一方面，企业对AI干系产物的需求依然昌盛，包括考试和推理等方面的需求；另一方面，比较传统的云盘算，AI将助推云盘算商场汇集度提高，因为AI本领的出现导致拓荒者在拓荒愚弄时需要的本领栈比以往会多好多，从而推动他们遴荐具备全地方本领产物组合的厂商，而阿里云在大数据、数据库、AI本领栈、算力、模子才气、开源生态等方面具备当先上风。

　　同期，阿里体系内的C端（面向消费者）愚弄亦取得多个AI地方进展：高德舆图全面AI化，钉钉完成AI升级，淘宝平台也终端AI搜索、AI告白平台愚弄升级，进步了消费者体验和商家策划效力。

　　不外，不同于阿里云、腾讯云等B端（面向企业）业务径直向企业出租AI管事器、销售AI软件和管事等直不雅形状，AI化的C端愚弄、原生AI愚弄（腾讯元宝、阿里通义等）怎么变现产生收入，还无法让东说念主一眼识破。

　　咫尺，两边在C端愚弄方面参预不一。一季度腾讯大手笔为AI原生愚弄元宝投流买量，月活用户一度跨越4000万，但二季度腾讯对元宝的激进买量实行的循序有所放缓。出动数据调研机构QuestMobile在8月5日发布的《AI愚弄商场半年报》骄横，腾讯元宝在6月的月活用户达到2480.5万，复合增长率55%。阿里旗下AI原生愚弄通义的月活鸿沟相对较小，约为100万—500万区间，商场上稀有实行。

　　拥抱AI改日的重任与挑战

　　AI的机遇之窗向两家公司翻开，但入场券极其上流，财报也绝不插手地走漏了这场武备竞赛的巨大挑战。

　　多年来，阿里靠电商体量在营收上领跑，但盈利才气终年过期于腾讯，这一季度差距进一步拉大。

　　该季度阿里终端净利润335.1亿元，同比下落18%。原因是阿里对于AI的投资仍在高位，而“外卖大战”处于进行时的情况下，阿里在二季度还加大了对即时零卖（含外卖业务）的参预。这种在AI投资和电商竞争双线作战的模式，使得其财务压力倍增。

　　最中枢的代价体当今解放现款流上。二季度，阿里的解放现款流净额从旧年同期的174亿元东说念主民币，骤降至188亿元的净流出。这意味着阿里为了复旧AI基础设施设置和在即时电商等领域的竞争，现款消费已远超其策划收入现款流，进入了大鸿沟“烧钱”阶段。

　　为了给AI和云业务的始终发展提供弹药，并在即时零卖领域与好意思团、京东竞争，阿里遴荐葬送短期利润，这背后是昂然的补贴和价钱战。尤其是在即时零卖领域，据高盛料想，阿里仅外卖业务一项在适度6月底的财报季度中就逝世了110亿元东说念主民币，并预测适度9月底的本季度中即时零卖逝世扩大至310亿元东说念主民币。

　　不错说，阿里正在用利润和现款储备，去买一张通往“AI+云”时间的入场券，同期还要去打另一场交易干戈。

　　不外，另从现款流情况来看，阿里现款储备充足，二季度策划举止产生的现款流为206.72亿元，现款过甚他流动投资为5856.63亿元。

　　在事迹电话会上，吴泳铭强调，AI+云为中枢的科技平台与购物与生涯管事交融的大消费平台是阿里的两大历史性机遇，将会以饱和式的姿态参预。此前，在DeepSeek爆火的上半年，吴泳铭已书记一项三年在AI与云上系数参预3800亿元的盘算。

　　对于“外卖大战”的参预和成绩，中金以为，阿里在本次竞争中占据了主动权，决然从外卖行业第二的边际变装，进化到决定行业程度的主导力量。“在竞争的第一阶段，阿里相持饱和式参预，不有计划短期利润，则全行业盈利均会被快速击穿；而到了竞争的第二阶段，阿里运转以优化效力为中枢主见，预测行业也会有较大的能源奴隶。”

　　比较之下，扣除投资收益影响，腾讯非外洋财务论说准则（Non-IFRS）下包摄股东的净利润为630.52亿元，同比增长10%，利润增速也较上季度有所回升。

　　高额利润之下，腾讯也在创造着破记录的成本开支。二季度，包含IT基础设施、数据中心在内的成本开支同比猛增119%，达到191亿元东说念主民币。腾讯明确指出，这笔大皆支拨主要用于救援AI干系业务，止境是GPU和管事器的采购。不外，腾讯还暗示，莫得改造全年景本支拨主见。

　　腾讯诚然成本开支巨大，但手捏微信流量生态，其矍铄的游戏+告白中枢业务产生了充沛的现款流，足以笼罩这笔开支。它的挑战更多在于怎么确保高参预能带来高文牍，以及怎么支吾外部供应链的风险。

　　现实上，在鼓舞AI战术上，腾讯付出的不仅是资产成本，还承担着供应链风险的潜在战术成本。商场调研公司Canalys论说指出，GPU的供应端正曾影响了腾讯云的增长。这意味着，腾讯AI战术的鼓舞速率在很大程度上受制于外部先进芯片（主要为英伟达AI芯片）供应，这在地缘政事不细目的布景下是一个阻扰疏远的隐性代价。

　　对于芯片，腾讯总裁刘炽平称，腾讯领有迷漫的芯片储备用于模子的考试和升级，“咱们在推理芯片方面也有好多遴荐，咱们也在进行大量的软件纠正和升级，以提高推理效力，从而粗略在相通数目的芯片上分拨更多责任负载。”

　　阿里除了与多方配合外，在自研芯片领域也早有布局，这可能为其提供更多活泼性。吴泳铭暗示，围绕AI芯片的政策变化，已制定了后备盘算，与多样不同的配结伙伴配合，并粗略适配供应链的不同有筹画。有音讯称阿里已推出自研AI推理芯片。

　　玄虚来看，阿里在AI+云为中枢的科技平台和购物与生涯管事交融的大消费平台进行饱和式参预的经由中，径直影响了现款流和利润两项中枢财务健康方针。

　　这是一场高风险的战术转型开云体育，成败在此一举。不外阿里电商基本盘谨慎，AI及云业务仍处于当先地位，仍是其底气所在。